[期货新闻]纸浆期货:库存压力继续存在

发布日期:2019-09-14 16:17 浏览次数:

  2月下旬以来,纸浆期货持续调整,主力6月合约已较前高回落200元/吨。在经历了长达三个月的宏观数据及纸浆需求真空期后,当前已进入“靴子落地”阶段,这也是近期市场较为谨慎的原因。

  宏观上看,2月官方及财新制造业PMI均环比回落,表明经济依然疲软,3月上中旬将陆续公布投资、消费等数据,而1月出口、信贷高增的情况能否延续仍是未知,预计宏观偏多氛围将逐渐冷却,纸浆价格进一步走势主要取决于其供需情况。

  产业层面,纸浆供需情况并不乐观。PPPC统计,1 月世界主要20个产浆国木浆库存继续增加,其中阔叶浆季调后增至 61 天,针叶浆持稳在 39天;卓创资讯统计,2月中国青岛港及常熟港木浆库存分别为 121 万吨和70 万吨,同环比分别增加75万吨和31万吨,纸浆库存压力继续加重,而国外浆厂在挺价同时,也加剧了自身的库存压力,鹦鹉四季报显示,其当季木浆名义库存同比增加90%,环比增加38%。但从我们和业内人士交流了解到的情况看,当前库存总量虽维持高位,但以青岛港为例,其中近半数库存成本在6400元/吨附近,另外2月份到港针叶浆进口价多在800美金,当前国内库存多处于深度亏损状态,很难形成有效供给,对比2018年同期国内现货价格,国内港口可贸易库存同比增量实则低于市场表观感受。另外,因前期成品纸需求放缓,库存高企,导致国内造纸企业纷纷降低原料库存,目前据了解造纸企业木浆库存普遍不高。因此若成品纸需求能够好转,则纸厂补库有望带动纸浆需求回升。

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  作为首次交割,SP1906合约交割中可能面临的问题同样需要关注,3月31日上期所将接受纸浆期货标准仓单生成业务,考虑仓单注册条件、港口可贸易数量、及市场预计3-4月到港将会环比减少,因此对于漂针浆可交割量需持续关注,同时关注4月后纸浆仓单注册情况。

  最后,近期中加关系因孟晚舟事件较为紧张,已对进口菜籽产生较大影响,加拿大是中国漂针浆第一进口国,因此影响是否会蔓延至针叶浆进口,当前还很难确定,这也是一大风险点。

  当前下游成品纸需求恢复缓慢,纸厂提价落实情况不佳,对原料采购仍偏向谨慎,在库存总量较大且需求低迷的情况下,市场情绪转弱,纸浆或重回2018年四季度的主动去库阶段,目前现货价格已开始调整,从卓创资讯跟踪的日度报价看,部分品种高位报价已下跌100元/吨,低位价格也在春节后首次下调。盘面看,纸浆期货增仓下行,短期下跌趋势将会延续,SP1906合约暂看到5300元/吨。中期,6月合约企稳反弹的关键在于下游成品纸需求情况,及交割层面是否出现意外。

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